我對期權的一些見解

一向有看我網誌的網友, 必定知道我是鼓勵大家學習期權的, 不過期權比較起窩輪及牛熊證等其他衍生工具的成交是少了很多, 我估計其中的一個原因是買賣期權不可在銀行進行, 而有些證券行亦沒有這個服務. 但我依然認為好好學習期權對我們的投資是只有益處的.

大市的發展有3種方向, 一是向上, 二是向下, 三是不上不下, 亦即是升、跌及牛皮, 升及跌都有急升急跌及緩升緩跌之分. 我們在買賣期權前必須預計後市的發展, 才決定如何運作期權的策略, 如是急升急跌, 當然是買認購或認沽, 如是緩升緩跌及牛皮, 就應該沽出認購及認沽.

一般教導如何買賣期權的書, 都比較唔鼓勵讀者沽出認購或認沽期權, 因為回報小風險大, 但, 近日有些人, 包括一些經紀都會推薦客戶沽出期權, 原因是可以賺時間值. 這個理由在一定的程度來講是對的.
但, 我們不能一本通書睇到老, 亦要配合當時的情況. 我始終認為最重要的是因時制宜, 先在心中盤算後市的發展, 才決定以何種策略應戰.

舉一例子, 在月初, 升上15000之際, 後向是如何發展? 是再升、會跌、還是牛牛皮皮? 如是升, 目標在那裡? 是跌, 又會跌到那裡? 緩升緩跌及牛皮, 暫時不講了, 大部份人都會傾於沽認購認沽, 以賺將時間值.
如是急升或是急跌, 就應該買認購或認沽, 是不應該沽期權, 為什麼? 因為急升急跌, 買認購認沽, 你就可以盡用它們的爆炸力. 例如, 當時很多人都講穿了15800, 下站就是17000, 在1月2日的17000認購的收市價是170點, 相反, 你認為大市不會升穿15800, 甚至會跌穿14000點, 14000認沽是479點.

如你二個方向都有買, 你要付649點, 跌到14000點當日是1月12日, 我們就用13日的價錢吧(因為跌到目標, 好多人都會看多一日), 13日的認購認沽分別是5及840點, 共是845點, 沽出獲利是366點. 等到昨天才平可收914點(1+913), 獲利是434點.

另外, 你買單邊的, 即只買認購或認沽, 你覺得是升, 買了17000認購, 到了1月13日差不多是total loss, 即損失170點. 你覺得是跌, 買了14000認沽, 到了1月13日, 你獲利361點.

可能, 大家會講以479點博366點, 好像不化算, 但不要忘記, 在這個情況下, 你不用因看錯而擔驚受怕. 不要忘記, 上述的策略, 你不是買, 而是沽時, 你在跌穿13000時, 你的心理是否能負擔?

當然, 你夠膽, 甚至可以沽13800認購, 當時是1467點, 持有到昨天, 它只值167點, 你大賸1300點, 不過我好懷疑有多少人有這個膽量? 因為當日是15000, 13800認購, 不計其他都值1200點, 即你收是267點, 在1月5日它的結算價是2126, 升了659點, 和你買賣期指的變化差不多, 即你沽13800認購, 和你沽期指沒什麼分別.