07-09-2010 再談期權(二)

昨天講大市有三個現象, 就是升、跌及唔郁(牛皮), 這和期權有什麼關係? 先來看看期權的組成. 舉例說明 : 工行九月份五元七角五仙(5.75)的認沽期權, 昨天結算價是六仙(0.06). 期權的目標股份是工行, 月份是九月, 即最後買賣日期是九月廿九日, 期權行使價是五元七角五仙(5.75), 期權的種類是認沽.

期權的價格由兩個部分組成, 即時間值及內在值, 昨天工行正股收五元八角九仙(5.89). 以上面的認沽期權來講, 工行的價格需在五元七角五仙(5.75)才有價值, 那麼, 五元七角五仙(5.75)的工行認沽期權根本沒有內在值, 即是說昨天的結算價六仙(0.06), 全是屬於時間值.

再舉另一例, 中人壽九月份三十一元(31.0)認沽期權, 昨天的結算價是七角五仙(0.75), 昨天中人壽正股收三十元八角五仙(30.85), 三十一元(31.0)元的中人壽認沽期權有一角五仙(0.15)是內在值(31-30.85), 而餘下的六角(0.6)就是時間值.

所以我們看到, 不論有沒有內在值, 期權價裡必有時間值. 對於一個人年輕人來講, 一定不會認為時間是敵人, 但對於我們這些老年人來說, 時間確確實實是敵人, 而且是最大的敵人. 正如電影名一樣, 歲月神偷, 它偷去了我們的一切, 當然包括了時間. 而期權的時間值也會在不知不覺間溜走.

做過買賣期權的朋友都知道, 買入(long)認購期權的, 都要升才可以賺錢, 而且必須要升穿行使價才可以. 買入(long)認沽期權, 就要相反, 即是跌, 且是跌穿行使價才可以賺錢.

如上面所講大市有三個現象, 升、跌及牛皮, 就簡單一點, 當它們都各佔交易時間的三分一, 如我們買了期權, 跌價當然會輸, 股價牛皮也會輸了時間值, 這樣只有三分一時間是升, 也即是只有三分一機會賺錢.

既然買入期權只有三分一機會贏錢, 是誰有三分二機會賺錢, 答案顯而易見, 就是沽出者. 牛熊證及窩輪發行商正正就是沽出者, 所以他們才是真正的贏家, 亦解釋到他們為何會花費大筆錢來賣廣告、攪推廣活動, 將它們的網站弄得有咁好得咁好. 可見沽出者的利潤是多麼深. 下次再續.